Palantir 在2月17日公布2021年第四季度財報之後，股價又狂瀉近20%，正式參賽2022第一屆跳水大賽。當天的交易量高達1500萬股，而其中又有將近500萬股是由女股神凱薩琳‧伍德的基金公司「ARK Invest」所賣出。
除了財報當天外，ARK在3月1日前，將全數將近2千5百萬股的Palantir倉位清空！
這項決策可說是讓大多數的投資人看傻了眼，因為Palantir開出的財報成績，無論是單獨第四季度，還是2021的年度表現，整體成績真的算不上差。
但為什麼木頭姐會拋售這家公司的股票，而Palantir究竟又有什麼樣的隱藏風險？
Palantir 公司業務詳細解說👉為了正義而生！矽谷天王的大數據公司Palantir！|NYSE: PLTR
1. Ark為什麼大量拋售Palantir？
Palantir在第四季度財報中也發布了2021全年度的營運表現，總收入同比增長41%，政府收入增長47%，商業收入同比增長34%，超出了分析師的預期，其中美國地區的商業收入同比增長更高達102%。美國商業客戶的數量同比增長三倍，達到147家。
公司整年度的自由現金流為4.24億美元，獲利率高達28%，但為什麼看似不錯的成績單，卻讓Ark清空所有股票？
Ark在他們自己出的投資週報中其實有提到，Palantir在商業收入方面的增長雖然不錯，但在政府部門的增長上卻明顯放緩，而且2021年的政府客戶數量跟2020年一樣，等於一整年沒有新的政府客戶。
不過我認為Ark拋售Palantir股票還有另一個原因，那就是公司花在股權激勵和股票薪資上的成本還是非常高，並且造成股權稀釋，接連影響到EPS的表現。
可能有些人不太能理解什麼是「股權激勵」，最簡單的理解就是公司將自家股票配給底下的員工，當作薪資獎勵，讓員工更願意為公司努力。因為如果自家公司的業績有增長，並且越來越好的話，手中的股票也會越來越有價值。
如果公司是將市場上流通的股票買回來發給底下員工的話，對本來就有持股的投資者來說沒有什麼太大的問題。
我們知道EPS每股收益的公式是稅後淨利減去特別股股利再除以在外流通股數，所以在外流通的股數減少的話，反而能將EPS推高，那股價就有機會上漲。（但這不是絕對的喔！）
簡單來說就是一家公司整體的股票數量變少了，稀缺性就會提高，那麼一股的價值就會變高。所以很多大型公司在成長性已經不如從前的情況下，除了發股息留住股東之外，也會定期回購自家公司的股票來推升EPS。
比如我們可以看到蘋果公司的在外流通股數，連續五年來都是持續下降的，代表公司定期回購股票。
但是Palantir發給員工的股票不是從市場上回購，而是直接發行新的，員工拿到股票之後，只要過了一定的期限，就可以將股票賣回到市場上。這麼做的情況下，公司的在外流通股數就會增加，導致股權被稀釋，一股的內在價值也會變低或是無法持續被推高。
Palantir從上市開始，每年的在外流通股數都不斷在增加，2021年的在外流通股數相較於前一年，同比增加了116.95%！原因是公司為了拓展商業客戶的市場，除了持續聘請技術人員之外也聘請了許多業務人員，而這些新進員工當然也會得到股票作為薪資。
據內部員工表示，新進的主力技術人員，可以拿到約一萬股的Palantir股票！別的先不說，這家公司對員工的照顧都令我嫉妒起來了。雖然員工很開心，但是股東們可就沒那麼開心了，畢竟這些新發行的股票，是會壓縮到自己每一股的利益，這也是Palantir一直被許多投資者詬病的地方。
雖然從這次的財報中可以看出，Palantir的股票薪資支出是有在降低的，不過公司在2022的年度計畫中將在歐洲招聘200名左右的業務銷售人員，所以股票薪資的支出能否持續降低，目前還很難確定。
Palantir的CEO 亞歷克斯·卡普在電話會議上也有被股東問到股票薪資的問題，卡普表示，公司目前是高擴張增長期，開拓新的商業業務是目前的首要目標之一，所以為了能夠讓員工們更有動力去實現盈利，股權激勵是必要的。
雖然Palantir這樣的營運策略是沒有問題的，但這也意味著股權可能會被繼續稀釋，也成為許多投資者，可能包括木頭姐在內，打算先不持有Palantir股票的原因。
2. Palantir 還能持有嗎？
其實這次有許多人非常不能理解木頭姐清空Palantir的所有股票，因為從財報數據上來看，Palantir增長依舊非常強勁，尤其是商業收入的部分更有亮眼的表現，這也代表公司運用業務人員銷售的策略是有明顯成效的。
雖然在政府收入方面，客戶的增長在過去一年是停滯狀態，收入的增長幅度也在放緩，但淨美元保留率高達146%，代表客戶的黏著度非常高！
而且從圖表上可以看出，雖然沒有新的政府客戶加入，但是原本的客戶在Palantir的花費卻每年都增加，從圖表中可以看到，2020年來自新客戶的收入是7千7百萬美元，到了2021年，來自同一批客戶的收入卻增加到了2億7千7百萬美元。代表公司已經建立起自家的商業優勢。
其實政府的業務原本就無法無限擴張，畢竟政府單位不可能比民營的企業多，許多分析師在Palantir剛上市時也警告過，雖然來自政府單位的訂單很穩定，但是增長和擴張的幅度也很有限，如果公司要有更高的成長，不能只靠政府方面的收入而已，這也是很多投資人在初期不願意投資Palantir的關鍵因素。
Palantir自己也早就意識到這件事，所以積極拓展商業業務，而去年一整年的商業收入表現也是有目共睹的。Palantir的軟體因為非常高技術，整體服務的單價也很高，被許多人認為如此高單價的系統對於一般企業來說太昂貴，因此不被看好。
不過Palantir在這次的財報中也引用了英國健保相關非營利組織The King’sFund的一段研究報告來回應。報告中寫道，英國國民健保署購買了兩年Palantir的軟體服務「Foundry」，來過濾出Covid-19的潛在患者，費用不到2500萬鎊，而一般篩檢加追蹤的過濾方法，卻需要花費1.55億英鎊，而且效率可能更低。
所以單獨來看Palantir 的軟體服務是很昂貴的沒錯，但是相較於其他方案，Palantir確實為客戶省下了非常多的錢，客戶對服務的滿意程度也可以從保留率中看出來，在2021年全年度整體的淨美元保留率為131%，其中美國的商業保留率高達150%。
所以即使政府方面的業務增長明顯放緩，我認為Palantir仍然是非常有成長潛力的公司，公司給出的2022年第一季度指引，甚至還比分析師預期的還多，可見他們對於自家的增長是非常有自信的。
公司在每股收益的部分雖然因為股票薪資的關係，還是負數，但我認為這方面的成本會隨著公司規模的穩定，在後期慢慢縮減。對於一家高技術的軟體公司來說，人才就是Palantir最大的資產，所以想要留住這些人才，有競爭力的薪資獎勵是需要的，當然這個部分不能無限度的放大，所以之後的每一季度我仍然會針對這個部分去檢視。
撇開上述的問題點，Palantir是一家在財務狀況非常好的成長型公司，除了沒什麼負債之外，公司總共擁有的自由現金流更高達23億美金，創辦人Peter Thiel本身也擁有超強大的吸金能力，所以不管有沒有升息，完全可以撇除Palantir會因為財務狀況惡劣而倒閉的可能性。
另外，公司的商業優勢非常強，雖然現在做大數據的SAAS公司很多，可是能像Palantir一樣得到美國國防部影響級別5級（DoD Impact Level 5）的公司可說是寥寥無幾。數據整合運用需要的不只是高效率的運作而已，客戶們更重視的是「安全」，而在這個部分，Palantir在業界已經是指標，畢竟他們最初的客戶可是最不能外洩資料的中情局啊。
目前Palantir的股價處於非常低估的價格，晨星分析甚至給予了五顆星的買入評級，所以無論從基本面還是估值來看，我認為Palantir都是成長股中的價值股。
3. Palantir的潛在風險
不過可能會有人覺得，既然Palantir那麼好，那為什麼股價還會一直跌？雖然股價本來就不會完全跟著公司的內在價值走，但是我還是總結出兩個我認為的原因。
第一是Palantir的股價在之前本來就炒的太高了。Palantir的上市價格約為9元美金，但是由於CEO 亞歷克斯‧卡普是一位很有個性的人，而且他的頭髮也很有特色，所以成為Wall Street Bets的迷因股，也因此價格被炒高。在去年五月，熱潮即將結束，股價預備跌落時，木頭姐的Ark卻又進場大買特買，連帶又有一批散戶跟著進場買，所以股價就被撐在二十幾元的價位，但在9月到12月間，Ark大拋售了4次Palantir的股票，每次都超過3千萬股，也導致一些炒作性質的散戶跟著退出了市場。
Palantir的股票會被Ark慢慢賣掉可能還歸咎於第二個原因，那就是投資人對這支股票的興趣減少很多。這其實蠻能理解的，因為如果不是仔細去研究這家公司的人，對於Palantir的業務可能完全一頭霧水，大數據的整合應用對他們來說可能只是收集個資來賣，再加上公司一開始的客戶是政府機關，竟然還有基金經理人在財經節目上說Palantir是「營利性質的CIA」，不免讓很多散戶退出市場。
綜合以上幾點，即使我認為Palantir現在是一個很有價值的股票，但他的股價可能要過一段時間才會反應出他的價值，所以如果是想投資的人，自己要先承受好股價波動的風險。
目前我個人是持有約10%占比的Palantir股票，每一季財報開出後即使股價一直在殺，我還是認為這家公司走在我預期的道路上，預計會給至少三年的時間長期持有。原本比較擔心的商業收入增長，現在看起來比預期還要好，未來我將會關注大型客戶的續留率，以及公司是否會將業務範圍向下拓展至中小型企業。
下一季財報我會再做後續的更新。
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